Consecuencias de la inflación

La inflación no empobrece a todos por igual: redistribuye. Transfiere renta de acreedores a deudores, de ahorradores a endeudados, de quienes cobran rentas fijas a quienes pueden repercutir precios. Entender quién gana y quién pierde explica por qué es un asunto tan político.

Quién pierde

• Ahorradores en efectivo y depósitos: si tu dinero rinde menos que la inflación, pierdes poder de compra cada día. Es el efecto más silencioso y masivo. Más en inflación y ahorro.
• Trabajadores con salarios rígidos: si los sueldos suben menos que los precios, el salario real cae aunque la nómina no cambie. Lo analizamos en inflación y salarios.
• Pensionistas y rentistas: quien vive de una renta fija no indexada ve su nivel de vida erosionarse año tras año. Ver inflación y pensiones.
• Acreedores: quien prestó dinero a tipo fijo recibe de vuelta una moneda que vale menos.
• Los hogares de menor renta, en general: dedican más proporción de su gasto a alimentación y energía, justo las partidas que más suelen subir, y tienen menos acceso a activos que protejan su ahorro.

Quién gana

• Deudores a tipo fijo: devuelven su deuda en dinero devaluado. Una hipoteca fija con inflación alta se "encoge" en términos reales. Ver inflación e hipotecas.
• El Estado, por dos vías: su deuda pierde valor real y la recaudación sube con los precios (y con la "progresividad en frío" si no se ajustan los tramos del impuesto sobre la renta).
• Propietarios de activos reales: inmuebles, empresas con capacidad de fijar precios o materias primas tienden a acompañar la subida general.

Costes para la economía en su conjunto

Más allá de la redistribución, la inflación alta impone costes de eficiencia. Los precios dejan de ser señales fiables —¿subió porque hay escasez o porque sube todo?— y la asignación de recursos empeora. La incertidumbre acorta el horizonte de inversión de las empresas. Los llamados "costes de menú" (cambiar precios constantemente) y "costes de suela de zapato" (mover el dinero para que no pierda valor) consumen tiempo y recursos. Y cuando la inflación se enquista, la desinflación posterior suele exigir tipos de interés altos y, a menudo, recesión: el remedio también tiene precio.

El impuesto inflacionario

A la inflación se la llama "el impuesto que nadie vota". Quien tiene efectivo financia, sin saberlo, a quien emite la moneda: el señoreaje. En episodios de hiperinflación, este impuesto se convierte en confiscación abierta del ahorro. Es también un impuesto regresivo: golpea más a quien no puede defenderse con activos indexados o inversión.