Inflación y pensiones

Una pensión es una renta que se cobra durante veinte o treinta años. En ese plazo, incluso una inflación moderada puede recortar su poder de compra en un tercio. Por eso la clave no es la cuantía inicial, sino el mecanismo por el que se revaloriza cada año.

Por qué el pensionista es especialmente vulnerable

Un trabajador en activo tiene, al menos en teoría, una defensa: negociar. Un pensionista no. Su renta depende de una fórmula fijada por ley o por contrato, y su horizonte es largo, que es justo donde la inflación hace más daño por acumulación.

Hay un factor adicional: la cesta de consumo de un hogar de mayores no es la media. Pesa más el gasto en salud, en suministros del hogar y en cuidados, y menos el transporte, la educación o la tecnología. Cuando los servicios sanitarios y la energía suben por encima del índice general, la inflación efectiva de un pensionista es superior a la que publica el IPC general. Algunos institutos de estadística publican índices por tipo de hogar precisamente para medir esa brecha.

Los tres sistemas de revalorización

• Indexación al IPC. La pensión sube cada año lo que hayan subido los precios, con lo que el poder adquisitivo se mantiene. Es el sistema más protector y el más caro para las cuentas públicas, porque en años de inflación alta el gasto se dispara justo cuando los ingresos fiscales reales se resienten.
• Revalorización discrecional o por fórmula. El gobierno decide cada año, o aplica una fórmula que tiene en cuenta la situación financiera del sistema. España aplicó entre 2014 y 2018 un índice de este tipo, con un suelo del 0,25 % anual: en años de inflación alta habría supuesto una pérdida notable de poder adquisitivo. La reforma de 2021 restableció la vinculación a la inflación, tomando como referencia la media de la variación interanual del IPC en un periodo de doce meses.
• Sin indexación. Es la situación de muchas rentas privadas: una renta vitalicia contratada en términos nominales paga la misma cantidad durante toda la vida del beneficiario, y su valor real se desploma con el paso de los años, exactamente como muestra la tabla anterior.

Otros países han usado variantes: indexación mixta a precios y salarios, revalorización con un tope máximo, o —en Chile— la denominación de las pensiones en unidades de fomento, una unidad de cuenta que se ajusta a diario con la inflación, de modo que la indexación es automática y no requiere decisión política alguna.

El detalle técnico que más importa: qué IPC se usa

Dos sistemas que dicen "indexar al IPC" pueden dar resultados muy distintos según el dato elegido:

• IPC de un mes concreto (por ejemplo, el interanual de noviembre): sencillo, pero muy sensible al azar de ese mes. Si la inflación estaba en su pico, la revalorización es generosa; si acababa de caer, insuficiente.
• Media de los doce meses: suaviza el ruido y refleja mejor la inflación que realmente ha soportado el pensionista a lo largo del año. Es el criterio más habitual en las reformas recientes.
• IPC general o subyacente: usar la subyacente abarataría el sistema en años de choque energético, pero dejaría al pensionista sin compensación por unos precios que sí paga.

El dilema de fondo

Indexar pensiones protege a quien las cobra y traslada el riesgo de inflación al conjunto de los contribuyentes. No indexarlas hace lo contrario. En sistemas de reparto, donde las cotizaciones de los trabajadores actuales financian las pensiones actuales, la sostenibilidad de la indexación depende de que la masa salarial crezca al menos tanto como los precios. Si la inflación viene de un choque externo que empobrece al país, esa condición no se cumple: los salarios reales caen y mantener el poder adquisitivo de las pensiones implica que el ajuste lo soporta íntegramente la población activa. Es el mismo reparto de una pérdida real que aparece en la puja distributiva, trasladado al terreno intergeneracional.

Qué puede hacer un ahorrador

La pensión pública se rige por normas que uno no controla; el ahorro complementario, sí. Tres criterios generales: valorar si la renta contratada está indexada o es nominal fija —la diferencia a veinte años es enorme—, mantener en el largo plazo una parte del patrimonio en activos reales que acompañen a la inflación, y hacer las proyecciones de jubilación siempre en términos reales, no en euros de hoy. Las alternativas concretas están en inflación y ahorro y en cómo proteger tu dinero.

Este contenido es educativo y no constituye asesoramiento financiero.